重慶晨報記者 劉洋 毛瑩 報道
  昨日凌晨,美聯儲宣佈結束第三輪定量寬鬆政策(QE3),這標志著人類歷史上最大規模的一次“印鈔”政策終於落下帷幕,美國的貨幣政策將回歸正常化。現在,讓我們再來全面回顧一下這場規模史無前例的貨幣實驗。
  QE的規模 美聯儲印鈔近4萬億
  為應對2008年來勢洶洶的金融危機,輓救崩塌邊緣的美國經濟,美聯儲不得不祭出QE這個非常規的“經濟興奮劑”。
  在過去5年多的時間里,美聯儲共進行了三輪QE。這讓美聯儲的負債在這期間增長了近4萬億美元,其中,QE1、QE2期間,美聯儲分別採購1.725萬億美元、0.6萬億美元資產,QE3則購買了1.6萬億美元的國債和抵押貸款支持證券。三輪QE下來,美聯儲資產負債表大規模擴容了3.938萬億美元,這就是QE留給美聯儲的“遺產”。
  支持者 推QE完成四大目標
  QE這場規模史無前例的貨幣實驗,在推出之初,就爭論眾多。贊成者認為,在陷入次貸危機的情況下,必須使用超常規貨幣政策手段,才能力輓狂瀾,使經濟重新走向正軌。
  以美聯儲的目標為標準,QE似乎完成了四大目標:美國GDP增速由2008年第四季度最糟糕的-8.9%,恢復至上個季度的4.6%;金融危機時失去的工作崗位都回來了,美國失業率從2008年最糟糕的9.6%降至如今的5.9%;美國股市邁過危機前的高點,最高漲幅翻番;註入流動性並未引大通脹,通脹數據仍然溫和,低於美聯儲2%的目標。
  反對者 只推動資產價格上漲
  反對者則認為,這一政策是變相的“印鈔”,從結果來看,主要是讓資產價格上升,並未能從實質上令經濟好轉,銀行系統獲得的資金由於實體經濟的風險,並未大量註入實體推動經濟,依然躺在銀行的賬上。而當時的美聯儲主席伯南克在推行QE時,其前任格林斯潘就是著名的反對者之一。
  此外,還有國際投資機構擔憂,美聯儲從來也沒有進行過4萬億美元的刺激政策,毫無經驗可言,而且目前美國經濟複蘇步伐仍顯蹣跚,依然在歷史低位的聯邦基準利率,讓美聯儲缺乏迴旋餘地,未來能否應對經濟複蘇新問題,還有待觀察。
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  QE始末
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  QE1:2008年11月-2010年3月
  2008年末,美聯儲削減聯邦基金利率至歷史新低後,隨後啟動QE,美聯儲每月購買1000億美元的按揭抵押債券。
  QE2:2010年11月-2012年6月
  2010年8月末,美國經濟再次“匍匐前進”。當年11月,美聯儲開展了規模為6000億美元的政府債券購買計劃(QE2)。
  QE3:2012年9月-2014年10月
  2012年9月,美聯儲面對糟糕的就業等經濟數據,力排眾議,展開了QE3。自當月14日開始,美聯儲以購債和扭曲操作兩種形式,每月購入850億美元債券。
  無視QE退出 A股昨大漲創年內新高
  中國影響>
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  美國退出QE,A股昨日繼續大漲,並未受影響,滬指創出年內新高,逼近2400點。昨天,不少國內分析機構針對美國退出QE發佈研報,大都認為A股走勢獨立於美股,因此,美國此舉對A股市場影響不大。
  國泰君安證券研報指出,A股短期或受QE退出影響,但中期牛市不變,原因主要有兩方面:一、中美利差懸殊,美國緩慢收緊暫不會引發大規模資本流出;二、中國此輪牛市驅動力來自改革提振風險偏好和降低無風險利率。
  信達證券首席國際市場分析師陳嘉禾認為,目前,中國A股還是不開放狀態,中國內部的地產、金融政策更可能對股市產生較大影響。
  民生證券研究所所長管清友預計QE退出後,中國經濟政策方面可能有兩個變化,其一是加劇外匯占款的下行趨勢,推動央行貨幣投放渠道轉變,如果外匯占款下行幅度較大,或有降準出現;二是加劇中國出口複蘇的壓力,促使國內採取更多的內生性微刺激措施,同時倒逼國內改革。
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  美國退出QE,全球資本市場震蕩
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  美國退出QE政策,昨天下午開市的歐洲股市繼續下跌,黃金大跌考驗1200美元大關,原油等大宗商品普跌,這意味著對全球資本市場都將受到衝擊。
  從周四凌晨歐美股市收盤情況看,儘管美國退出QE在計劃中,但歐美股市都高開低走。
  分析人士認為,美聯儲三輪QE一直是支撐全球資產價格上漲的重要因素。以紐約股市標普500指數為例,QE1期間該指數累計上漲31%,但在QE1結束後的3個月內下跌12%;QE2期間標普500指數上漲26%,但在QE2結束後的3個月內又下跌14%;QE3期間上漲約38%。根據歷史經驗,QE3結束後該指數將會再次出現回調。
  由於美國退出QE早在市場預料之中,昨日開市的亞洲股市並未出現大幅波動。
  美國停止印鈔票,美元指數近半年來大幅上漲,於10月3日到達了年內高點86.75。在此期間,紐交所黃金期貨價格從1392.6美元/盎司最低跌至1183.3美元,跌幅高達15%。原油跌幅25%。
  重慶渝新財股權投資基金營運總監姚偉分析,黃金後市可能“熊”途漫漫。  (原標題:美國QE印了4萬億美元 是非功過爭議仍大 )
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